活牛成本飙升，南美最大牛肉出口商Minerva一季度利润腰斩

南美最大牛肉出口商Minerva Foods（B3: BEEF3）于5月6日向巴西证券交易委员会（CVM）提交文件，披露2026年第一季度净利润为8730万雷亚尔（约合1730万美元），较去年同期的1.85亿雷亚尔大幅下降52.8%。尽管EBITDA同比增长16.2%至11.2亿雷亚尔（约合2.22亿美元），净收入达134亿雷亚尔，但利润下滑主要源于活牛成本持续上升。对于在巴西从事牛肉采购、加工或出口的中资企业而言，这一信号意味着上游成本压力正在侵蚀行业利润空间。 Minerva Foods作为南美最大牛肉出口商，市场份额约20%，其业绩表现具有行业风向标意义。根据底稿数据，公司一季度净利润腰斩至8730万雷亚尔，而EBITDA却逆势增长16.2%至11.2亿雷亚尔，净收入达134亿雷亚尔。利润与EBITDA的背离，核心驱动因素是活牛采购成本大幅攀升——这是底稿明确指出的利润下降主因。该报道最初由The Rio Times发布。 对于在巴西的中资企业，尤其是从事牛肉进口、加工或出口的贸易商和加工厂，Minerva的财报直接揭示了当前行业的核心矛盾：收入端（净收入134亿雷亚尔）和运营端（EBITDA增长）仍保持增长，但净利润被成本端严重侵蚀。这意味着，如果中资企业依赖从Minerva或类似大型出口商采购牛肉，可能面临上游提价或供应结构调整；若自身从事活牛养殖或育肥，则需重新评估成本管控和套期保值策略。底稿未涉及中资企业直接影响，但通过活牛成本这一关键传导机制，中资牛肉相关企业应密切关注巴西活牛价格指数（如Cepea/Esalq指标）及主要产区供应动态。 CBI解读认为，Minerva的“增收不增利”现象是巴西牛肉行业周期性成本压力的典型体现。底稿显示，EBITDA增长16.2%说明公司运营效率或销量有所提升，但净利润下降52.8%表明成本增速远超收入增速。CBI观察，这一趋势可能并非Minerva独有——南美其他主要牛肉出口商如JBS、Marfrig等也可能面临类似压力，但底稿未提供对比数据。值得注意的是，巴西活牛价格自2025年下半年以来持续走高，主要受干旱导致牧场载畜量下降、出口需求旺盛等因素推动，但底稿未明确提及具体原因。中资企业需警惕成本上升是否具有持续性，以及是否会影响巴西牛肉出口价格竞争力。 待观察：一是Minerva后续季度财报能否显示成本压力缓解迹象，尤其是2026年二季度活牛采购价格是否出现拐点；二是巴西农业部（MAPA）是否出台稳定活牛供应的政策，如放宽出口配额或补贴养殖户；三是中国海关总署对巴西牛肉进口的检验检疫要求是否有变化，这可能影响中资企业的采购节奏和成本转嫁能力。